Aequitas首席投资官悉达多?巴亚(Siddhartha Bhaiya)认为，市场已经被高估得过于严重，无法感到安心。因此，PMS已经停止了新的资金流入。他还认为，中小企业公开发行的泡沫正在形成。这家价值450亿卢比的基金公司，自成立以来的年化回报率为34%，正在等待市场调整以重新开始投资。
Siddhartha Bhaiya在Moneycontrol的采访中分享了他的投资理论、秘诀、最佳和最差的赌注，以及更多的内容。下面是对话的进展:
他们如何投资，为什么不再投资
你的投资理念是什么?
我们有多种投资方式。我们收购表现最差行业中规模最大或表现最好的公司。我们总是希望以低于其内在价值的价格购买股票。我们也想买入成长型股票，但这是周期性的。当增长开始时，它就变成了成长型股票，人们给它很高的估值。因此，我们通常会寻找过去10到12年表现不佳的行业，比如基础设施和资本货物。我们收购了很多印刷公司。
在选择之前运行的过滤器是什么买股票?
我们每季度进行多次筛选。每个季度，我们都会对收入增长、盈利能力增长、EBITDA和利润率扩张进行筛选。然后我们做定性研究——阅读年度报告，参加电话会议、演讲和管理层访谈。
2020年，大多数基金经理卖掉了投资组合中的股票，但你没有这么做。
相反，我们持有每一只股票。2020年，所有小盘股基金经理都变成了大盘股基金经理。但10年半以来，我们只关注小盘股和中型股。我不能通过购买漂亮50的股票来增加任何价值。那我们还是投资ETF比较好。
你最近暂停了流入PMS和AIF的资金…
老实说，我们觉得现在的估值已经变得非常昂贵了。我们对客户有一定的最低要求。如果我们觉得我们无法获得这样的回报，那么我们就不会从客户那里拿钱。我们认为市场被高估了。这就是我们暂时停止资金流动的原因，我们将在市场恢复正常时重新开放。
什么是你还持有哪些公司的股份?
我们对印度并不消极;我们看好它的长期前景。但估值存在很多泡沫。那是我们想要安全的地方。如果市场出现调整，我们将再次开始投资。我们的公司和投资组合表现良好，我们将继续持有它们。如果出现大幅上涨，我们将在某些地方记入利润。
他们目前最好的赌注和最差的赌注
你现在持有印刷媒体吗?这里的主旨是什么?
是的，我们15-18个月前买的。15年来，它们的回报率为零或为负。但在过去的12-15个月里，它们都大幅反弹。这些印刷公司在2004- 2006年进行了首次公开募股。当我们买下他们的时候，他们的资产负债表上有30- 50%的净现金。他们的报价是市盈率的三倍。
他们花了很多钱来建立数字实验室，甚至没有将数字收入货币化。我们持有的一些纸媒公司是行业领导者，报价很高。就广告收入而言，我们预计会出现增长。经济开始大规模增长。今天，如果你打开任何一份报纸，前八页都是广告。
所以你是在新冠疫情期间买的?
不，是在Covid-19之后很久。这是一种极端的反向投资，没有人关注这些公司。自那以来，他们已经上涨了200%至300%。
到目前为止，你最好的赌注是什么?
Avanti Feeds, HEG, Apar Industries, Jindal Stainless, Gujarat Ambuja Exports。我们筹集到的资金中有75%以上是我们为客户赚取的利润。
你什么时候买的Avanti Feeds?
我们在2013年买了它，2018年卖掉了它。这对我们来说几乎是100倍。我们买入时，市盈率是3倍。它是国内最大的虾饲料生产商。Avanti Feeds管理层表示，他们预计未来五年的增长率将达到20%。该股票的市盈率为3倍，债务为零，市值9亿卢比，利润3亿卢比。在五年内，他们赚了近40亿卢比的利润。在那个时候，我们卖掉了，因为这些利润是不可持续的。
为什么利润率不可持续?
2018年，它们的EBITDA增长率接近40- 45%。这是因为需求激增，不存在反倾销税。由于一些疾病，泰国的虾产量减少了。此外，原材料价格暴跌。他们的历史上从未有过这样的利润;它们是不可持续的。
什么是其他股票呢?
相同。他们都是行业领袖。我们以个位数的市盈率买进它们。
哪些股票不适合你?
Inox Wind和Talwalkar。
《Talwalkar》里发生了什么?
我们忽略了母公司层面的公司治理问题。我们损失了很少的一笔钱。
你有co吗Ntra对当前行业的看法?
现在，我对市场持相反的看法。
论中小企业IPO泡沫与典型投资者受挫之旅
你为什么认为中小企业ipo存在泡沫?
三年前，中小企业指数为1500点。今天，这个数字是42000。中小企业ipo获得了400至500倍的认购。发起人筹集了2亿卢比，却收到了价值100亿卢比的申请。人们在那里玩彩票游戏。每个人都想申请ipo并在上市时卖出。
我看到了小盘股的泡沫。没有人想在2020年触及小盘股。随着ipo的进行，大量的认购正在发生，发起人一天筹集的资金比他们经营企业10年所赚的还要多。
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通常情况下，首次投资者都是从IPO投资者开始的。然后他们申请ipo，期限为1 - 2年，却一无所获。然后他们感到沮丧，开始在二级市场上涉足这些股票。他们看到股票上市价格是200卢比，而发行价是100卢比。然后，他们以100卢比或90卢比的价格购买股票，认为他们仍然比IPO价格便宜。但最终股价会跌至零，然后继续平均下跌。
关于他们的投资秘诀
到目前为止，你的旅程怎么样?
当我们在2013年成立时，没有人通过经前症候群赚钱。人们对经前症候群有非常糟糕的体验，那时候这是一个非常新兴的行业。我觉得我们有希望改变这种体验。当我们去Sebi时，他们告诉我们很多人正在退还他们的执照。那是一段艰难的时期，市场非常糟糕，小盘股指数处于12年来的低点。我们从10个客户和1亿卢比开始。大多数人给钱是因为他们喜欢我说的话;当时没有人相信印度股市。
我们想改变经前症候群的体验。所以我们直接接触客户。我们决定不与经销商合作。我们的行业完全是由经销商推动的。我们被告知这将是不可能的，因为没有经销商我们甚至无法筹集资金。我决定试试。我们还希望在整个过程中帮助客户，并专注于长期的财富创造。今天，我们最初的10个客户中有7个仍然与我们合作，这在这个行业是闻所未闻的。我们的第一批客户从1000万卢比开始。今天，我们为这个家族管理着45亿卢比，并为他们赚取了超过35亿卢比的利润。
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我们也决定不再雇佣业内人士。我们的研究团队中没有人有行业经验。我们教他们自己的投资方式，做一些简单的事情。人们问我们秘诀是什么?它只是做一些简单的事情。长期投资，不进行大量交易，以受托人的身份工作，不做复杂的事，不做过分的事，不去找媒体，也不给钱。我们会犯错误，但市场就是犯错误。
最近，我们说我们不会再接受钱了。现在最简单的事情就是接受钱。有100多人在我们这里开了他们的AIF账户，但我们还没有要钱。
你雇佣了没有行业经验的人……
在这个行业里，很多东西都是教授的。基金经理的首要任务是保护自己的工作。所以他们不被允许失败，不被允许冒险。大多数基金经理最终都成了指数黑客;一般来说，他们无法提供惊人的表现。这里的关键是我们允许我们的人民失败。“如果你想买印度煤炭公司或印度国家石油公司也没关系。”我们现在持有的股票和2020年时一样。人们质疑我所拥有的基础设施和资本货物股票。如今，人们愿意买进其中一些股票。我们愿意承担这些赌注，并坚持下去。
你用算法吗?
不，我们没有。我们使用沃伦·巴菲特和彼得·林奇的投资方式，没有把生活复杂化。我们使用了很多技术，但都是为了帮助我们的研究。我们不把技术作为一种手段。
你多久更新一次你的作品集?
我们现在的平均持有期接近6年，这与行业标准相比是非常高的。共同基金的平均持仓期为8-9个月。除非存在公司治理问题或管理质量问题，否则我们不会出售。
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